外汇主经纪商

老王去理发店剪头发,刚好碰到理发店举办充会员送洗发水的活动,老王就充了100元;去吃饭的时候,餐厅也有活动,充100送20,老王就办了个会员;给车加油的时候,加油站有充值1000送50的活动,老王一看也办了。

晚上,老王回到家,打开钱包一看,会员卡泛滥,管理起来很不方便,而且很多资金都沉淀在这些卡里,那么能不能只用一张卡,在各个地方通用呢?

对于外汇经纪商而言,对接一家流动性也就意味着要存放一笔保证金在那边,那么有没有可能出现一种机构业务,直接把资金放在那里,可以由它对接其他流动性?直接管理一家公司就可以了呢?

这就是基础的主经纪商(Prime Broker)的概念。我们今天就和各位聊聊这个话题。

什么是Prime Broker?

对于外汇市场而言,流动性提供的第一梯队是国际主要银行巨头,巨大而多元的客户基础使他们可以提供真实市场流动性,他们开展了一种整合信贷外汇服务,被称为Prime Broker。

Prime Broker的功能

外汇主经纪商主要的功能是可以给你一个信用的额度,你可以用这个信用额度跟不同的银行、外汇公司拿报价。传统在银行开户放保证金,它才给你报价,但是如果你有外汇主经纪商,你只需要放钱在外汇主经纪商里面,无论你跟十几家银行还是二十几家银行,你都不需要再放保证金到银行,外汇主经纪商会帮你做一个交割。他相当帮你做一个中和,帮你省掉时间、成本、计算方法、风险管理。只需要管理者这一个账户,你就可以管理所有不同的LP(流动性提供商)。

如下面的这张图所示:主经纪商可以使交易商在通过多个LP进行交易时使用统一一个管理账户对所有交易账户的持仓与资金进行统一管理。

主经纪商服务目前的定位是为外汇公司提供实实在在的利益,填补空白。主经纪商更为明显的好处之一是接入公司能够承受得起的流动性,使公司能够获得银行间和ECN流动性,从规模经济中受益。

另外,主经纪商使交易成本降低:在外汇市场中,公司一般会使用多个流动性提供商的流动性。如果一个客户在两个流动性提供商开立账户,将流动性供给整合,他们通常会在一个流动性提供商建长仓,在另一个流动性提供商建短舱。这取决于市场的走向,一个流动性提供商账户将会赚钱,而另一个会亏损。

要平衡这种风险必须抛售亏钱账户的头寸,在赚钱账户再建仓。当经纪商在不使用主经纪商的情况下进行相关操作时,必定要支付价差,而且相当高,例如,平掉流动性提供商账户上1亿欧元美元头寸而产生的一个基点价差将会花费公司1万美元。

然而,通过主经纪商清算相关交易使小规模经纪商能够避开在各个流动性提供商平掉账户而带来的挑战,从而避免额外成本。另外,降低交易成本的同时,主经纪商还使客户能够获得流动性提供商整合的好处。

主经纪商就成了客户每笔交易的最终对手方,无论哪个流动性提供商接单。如果一个流动性提供商在一笔交易上缺席,那么主经纪商就必须担负起责任,与客户达成解决方案。

主经纪商业务的运作

一般来说,外汇主经纪商业务包括三方参与者:交易商、主经纪商和LP。

主交易商与LP及交易商之间,双双形成契约关系。主经纪商向交易商的每一家LP协议帮交易商的交易进行结算交割;交易商在LP开立交易账户,并声明由主经纪商办理结算交割;交易商在主经纪商开立资金及证券账户。

1.     交易经过LP完成后,交易单上出现交易商和主经纪商的记号。

2.     成交后,下单的LP将交易结果发送给主经纪商。

3.     主经纪商向交易商发出对账确认。

4.     确认完成后,完成结算和交割。

交易完成后,交易商会向主经纪商传递交易细节,然后由主经纪商录并与LP提供的交易确认内容进行核对,如果LP提供给主经纪商的交易细节有不相符,交易商必须立即联系双方。

通过主交易商的每日结算报告,交易商可以尽快发现并解决任何不一致的事宜,或对保证金账户余额不足做出应对。

Prime Broker现状

因为厌恶风险,一些主要银行几乎放弃了大部分外汇市场。2008年全球金融危机期间经历了严重亏损后,主要银行对外汇主经纪商的态度愈加谨慎。

同时很多的交易商不在依赖于一家的主经纪商,而是同时与多家PB往来以分散交易对手风险,不再是单一或双向主经纪商关系。

从2013年开始摩根·斯坦利已经开始不做这个业务,SEB也不做了。到了2015年瑞郎黑天鹅事件发生,这些FXPB也亏钱,整个市场瞬间没有四五家FXPB,现在世界上只有几家FXPB在做。

并且现在主经纪商提高要求,很多主经纪商根本不会考虑资本在5000万美元以下的公司。

Prime Broker 撤离带来的后果

1.外汇交易量的下滑,市场深度变弱,点差变大。

2017年,外汇行业的整体经济都略有下滑,主要由于监管举措导致银行进行业务重组,包括削减主经纪商(PrimeBroker,简称PB)信贷、将更高的成本转嫁至买方、重新制定商业条款等。

2.零售经纪商进入PoP领域

大型银行对于零售外汇主经纪商业务的撤离,以及现有主经纪商服务对交易商申请要求的提高,导致很多拥有信用额度、拥有主经纪商的交易商推出POP服务,将自己拥有的信用额度再分散给下面的有需求的小交易商。

 

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