谁的弹药更充足？外汇投资者开始关注这两大要素 瑞郎澳元将成最大赢家
周四（10月15日），债券市场已经消化了各国政府为抗击疫情而投入的数万亿美元资金，但外汇市场的投资者对各国剩余的财政实力感到不安。由于发达国家基本上没有进一步降息的空间，投资者越来越将政府赤字视为衡量货币命运的指标：那些能够动用更多财政弹药的国家的表现将会更好。
迄今为止，创纪录的低借贷成本盖过了对赤字的担忧，赤字往往会导致货币贬值。然而，随着投资者重新评估公共财政，货币表现开始出现分歧。
“大多数央行正在尽可能地放松政策。就货币和财政(政策)的相对重要性而言，财政政策的重要性明显上升，”道富环球顾问全球外汇主管James Binny表示。
作为汇率的驱动因素，人们关注的焦点从利率转向赤字和债务比率，突显出潜在的赢家和输家。
赢家将包括挪威克朗和瑞郎，以及澳元。相对于赤字和债务占国内生产总值(GDP)比重相对较高的竞争对手，澳元一直在上涨。英镑、加元和各种新兴市场货币可能会滞后。
甚至连作为全球储备货币的美元可能也不能幸免，Binny看好欧元/美元，因欧元区政府拥有比美国更大的储备，可以在不惊动投资者的情况下增加支出。尽管民主党在11月美国总统大选中获胜可能意味着美国将出台更多刺激措施，但欧洲至少在账面上还有进一步行动的空间。虽然两国的债务与GDP之比预计都在100%左右，但本财年美国预算缺口预计将达到年产出的16%，而整个欧元区的缺口约为8.5%。
法国兴业银行(Societe Generale)策略师Kit Juckes预测，如果欧洲再次大举支出，“欧元将大幅走高”。他说，欧元/美元目前在1.17附近，2021年将在1.20-1.30之间交易。
疲弱的油价令挪威25年来首次出现预算赤字，但近几周，受赤字较小和债务与GDP之比低于50%的推动，挪威克朗出现反弹。
而同样与商品价格挂钩的澳元和加元相比，澳元的表现更好。截至今年6月，澳大利亚的预算赤字预计将达到创纪录的11%，但加拿大的预算赤字可能达到16%。澳大利亚的债务比率为25%，加拿大为31%。预计到2021年年中，澳大利亚的这一比例将升至35%左右，加拿大在2020/21财政年度将升至49%。
Juckes称，负债累累的国家的政界人士更有可能不愿进一步增加支出，从而令本币承压。他说:“这取决于你有多勇敢(增加支出)，以及你增加支出的能力有多大。”他预计财政问题将在2021年成为更主要的问题。
英国就是一个例子。该国财政部长苏纳克(Rishi Sunak)警告称，有必要通过增税来修复公共财政，并将用一项不那么慷慨的计划取代工人休假计划。英国本财政年度的预算赤字预计将达到GDP的18.9%，这是自二战以来从未有过的水平，公共债务也超过了100%，英镑注定要挣扎。再加上英国脱欧的不确定性，英镑/欧元今年大幅下降。
这一趋势也有例外。历史上被视为避险天堂的日元今年走强，因日本庞大的国内储蓄抵消了对其公共债务占GDP230%的担忧。美元/日元今年迄今已下跌3%。
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