荷兰国际集团：是时候正视债券收益率走势了
周三(12日)，因市场对疫苗早于预期面世持有谨慎乐观的态度，美债实际收益率走高，触发金融市场继续波动。
美元指数日内最高升至93.91一线，但无缘上破94关口，现货黄金刷新日低，跌至1863区域。
受美元牵引，G10货币对走势亦受到影响。
对此荷兰国际集团日内给出评论文章，指出，是时候正视债券收益率的走势了。
该行表示，此前市场对全球债市实际收益率大跌，尤其是美债收益率走软在美元明显遭遇抛售的情形上感到困惑。
美债实际收益率的大跌似乎暗示着通胀将有变化。
以利率角度看，在名义收益率与通胀平衡点背离的走势上是极为罕见的事件，此前多数关于实际收益率的调整都缘于其中一个利率大幅波动、其他因素保持稳定所导致的，比如2012年时通胀平衡点走高，但收益率维持下行。
可以说，更为鸽派的美联储以及朝着平均通胀目标迈进的表现，是最容易构成上述表现的。
整体看，美联储通过量化宽松直接压迫了名义收益率表现，而其对更高通胀的容忍也给到了通胀平衡点变动的解释。
考虑到过去10年美联储都在提振通胀，但遭遇了大部分的限制，诸如菲利普曲线走平或者利率下轨接近零等，对于利率市场突然给到美联储如此多信赖感到意外。
疫情以来，无论是美联储降息、还是史无前例宽松，或者是市政贷款项目，都是触发实际收益率走低的因素，但都不会是单一的因素。
不过该行认为，名义利率远未对通胀风险麻木，从美国PPI数据优于预期的表现看就验证了这一点。
当前的名义债券估值暴露出经济前景更为黯淡的一幕，这些不是股市或通胀平衡点能够揭示的。
这一黯淡帮助解释了尽管美元流动性危机获得缓解，但利率保持倾下的情形。
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